Cada crisis de confianza le sale más cara al BCRA

LaNación.com.ar  – Los espasmos de desconfianza que afectaron a la economía argentina en los últimos dos años fueron pagados con las reservas el Banco Central (BCRA). Y la experiencia reciente muestra que esa cuenta le resultó cada vez más cara.

La conclusión surge de comparar el ritmo de pérdida de reservas que la entidad monetaria debió enfrentar para mantener relativamente bajo control el mercado cambiario local ante cada sacudón. En este sentido, durante agosto de 2007, cuando el mundo pareció tomar conciencia del riesgo que implicaba para la economía global la crisis de las hipotecas en Estados Unidos, el BCRA dejó por primera vez en cinco años el rol de comprador de divisas al que se había acostumbrado desde la última parte de 2002.

En agosto de 2007, para evitar una mayor volatilidad en el tipo de cambio, pasó a ser un activo vendedor de dólares y se desprendió de casi US$ 800 millones, a razón de poco más de US$ 42 millones/día. La situación se repitió en mayo, cuando el grado de irracionalidad que alcanzó el conflicto entre el Gobierno y el campo convenció a inversores y empresas de las ventajas de resguardarse en el dólar y tuvo que vender a razón de unos US$ 78 millones/día para evitar una disparada mayor del dólar. Es decir, un 85,6% más que en el episodio comparable anterior.

Se acelera la dolarización

El último episodio aún está en marcha, aunque a los fines del análisis y para facilitar la comparación lo ceñiremos a octubre. La agudización de la crisis financiera internacional y la desconfianza adicional que agregó la decisión del Gobierno de ir por la caja de las AFJP provocaron el mayor ajuste mensual del dólar (más del 7%) en seis años.

Para atenuarlo, el BCRA vendió a razón de US$ 131 millones/día de reservas para tratar de mantener bajo control su precio, un monto 68% superior a la que vendió en mayo pasado por jornada y 212% más elevado que el que tuvo que soltar 14 meses antes.

Analistas le recomiendan al BCRA tener en cuenta las complicaciones que supone esta dinámica. "Las reservas pueden ser cuantiosas pero una fuga constante de divisas siempre terminará por mermarlas", le recuerdan.